全球四大会计师事务所之一的毕马威近日发布《2018欧洲冠军报告》，选取欧洲八大联赛17/18赛季冠军俱乐部，从收入、成本、利润三个层面进行分析。

今天，我邀请到了CFA、CPA持证者居乐老师，对这份报告进行详细的解读，报告的下载链接也在文章的最后。

文/Jule

橙猫看球授权转载（ID：）

2019年1月15日，毕马威足球标杆团队（KPMG）发布第三份欧洲冠军报告（2019年度），选取了欧洲八大联赛——西甲、英超、意甲、德甲、法甲、葡超、土超和荷甲——巴塞罗那、曼城、尤文图斯、巴黎圣日耳曼、波尔图、加拉塔萨雷和埃因霍温的17/18赛季冠军俱乐部，并从营收、成本和利润层面进行了分析。

相较于德勤足球财富榜，毕马威欧洲冠军报告广度不足，但对冠军球队的分析却颇具深度，不仅涵盖营收，还涵盖利润和成本，并结合毕马威足球基准估值模型，在资产维度提供参考。

我还要向读者推荐KPMG的 Team，它不仅有“新年好货”的报告，还有一套完整的球员和俱乐部估值工具，在C罗加盟尤文图斯时还发布了“”报告。这份有趣的报告也是我未来想介绍给读者的。

具体来看，17/18赛季，除尤文图斯和埃因霍温外，其余6支争冠俱乐部的营业收入（不包括球员交易收益）均实现增长。

加拉塔萨雷成为收入增长最快的冠军联赛俱乐部（以当地货币土耳其里拉计算增长了 50%），成绩的提升导致上座率翻了一番，推动了比赛日收入增长了 63%，商品收入增长了 23%，这是绝对值上最大的贡献。

巴塞罗那队以 6.89 亿欧元的收入位居英冠联赛榜首，在整个足球世界里，仅次于收入 7.43 亿欧元的皇家马德里队，超过了之前位居第二的曼联队，这主要得益于季票销售额的增长（910 万欧元）和商业友谊赛收入的增长（1380 万欧元）德甲超球队胸前广告，以及与日本乐天公司签订的新广告赞助合同（每年 5500 万欧元）。

商业收入增长成为争冠俱乐部营业收入增长的主要动力，八支争冠球队在17/18赛季均实现了商业收入的增长，八支争冠俱乐部中，有六支球队以商业收入作为主要收入来源。

商业收入方面，拜仁慕尼黑表现最优，达到3.16亿欧元。有意思的是，波尔图和尤文图斯虽然更依赖转播收入，但商业收入增幅却是8支球队中最快的，增幅分别为43%和21%。

相比于享誉世界的“大俱乐部”，中小联赛的冠军俱乐部在商业价值上无法与其相比德甲超球队胸前广告，因此更加依赖转播收入和比赛日收入，欧洲比赛成绩带来的巨额收入成为其重要的收入来源。

其中17/18赛季，波尔图来自欧冠联赛的收入为3090万欧元，占总营业收入的29%，是8支争冠俱乐部中对欧战收入依赖程度最高的。

缺席欧洲赛事给埃因霍温的生意带来了巨大的负面影响，但好在荷兰豪门在本土商业拓展上做得不错，商品收入上涨了530万欧元。埃因霍温今年已经谈妥了新的赞助合同，当地一家电商公司成为19/20赛季新的胸前广告赞助商，这也让俱乐部在商业收入方面有了更多的增长可能。

比赛日收入受限于球场容量，转播收入则取决于当年的比赛成绩和所参加赛事的分配机制。商业收入则真正可以由足球俱乐部通过良好的经营决策来掌控，加上良好的竞技水平，商业机会仍有进一步挖掘的空间。

随着营业收入的增长，人工成本也在上升。2017年夏天，财大气粗的巴黎圣日耳曼以创纪录的2.22亿欧元（解约费）从巴萨买下了巴西巨星内马尔。这一举动带来了多米诺骨牌效应，随后巴萨又花重金买下了登贝莱和库蒂尼奥作为替代者。

这一系列让人眼前一亮的操作，带来的是人工成本的大幅提升，巴萨17/18赛季人工成本增长了42%，5.62亿欧元的金额也创下了足坛新高，巴黎圣日耳曼的人工成本也增长了20%，达到3.32亿欧元。

成本控制仍是足球俱乐部的重要课题，除曼城外，冠军俱乐部的人工成本占收入比重较17/18赛季均有所提升，其中有三家俱乐部已超过欧足联财政公平法案70%的监管门槛（巴萨81%、波尔图80%、加拉塔萨雷71%）。

尽管运营成本上升，八大俱乐部中仍有五家实现盈利，而波尔图、加拉塔萨雷和尤文图斯则因今年糟糕的财务表现而付出了代价。

根据欧足联财政公平法案，足球俱乐部在16/17赛季至18/19赛季三年内累计的“足球”损失不得超过500万欧元（若损失超过500万欧元但少于3000万欧元，在股东同意增资弥补损失的情况下，俱乐部可免于处罚）。

因此尤文图斯管理层应该敲响警钟。目前饱受土耳其里拉贬值之苦的加拉塔萨雷在16/17赛季被禁止参加欧洲比赛（当年损失高达8100万欧元），如今已与欧足联达成和解协议，并受到欧足联的严格监管。波尔图也出现类似情况，这家葡超豪门也因无法达到盈亏平衡点而不得不与欧足联达成和解协议，损失较16/17赛季的3520万欧元有所改善。

球员注册权是足球俱乐部的核心资产。根据毕马威估值工具的计算结果，截至2019年1月1日，曼城已成为球队中价值最高的俱乐部，总价值达11.82亿元。再加上薪资水平控制得当、球队年龄结构健康，“蓝月亮”未来可期。

球员层面，内马尔以2.29亿欧元的身价成为最有价值球员，其次是“金童”姆巴佩（2.15亿元人民币）和5届金球奖得主梅西（2.03亿元人民币）。

当然，既然是解读德甲超球队胸前广告，我更愿意使用最权威的估值数据，而不是逐字翻译的报告，所以我用了德国转会市场网站的价值数据。全球身价最高的俱乐部是巴萨（10.5 亿人民币），其次是曼城，身价 10.1 亿欧元。前三名球员没有变化，只是排名和具体身价不同。第一到第三分别是姆巴佩（1.8 亿欧元）、内马尔（1.62 亿欧元）和梅西（1.44 亿欧元）。

以上是我对这份报告的总结，限于篇幅，未来可能会发布更多俱乐部的更深入分析。以下是报告中总结的各冠军俱乐部主要运营数据的列表。

报道多次强调，足球正在经历重要转型。顶级俱乐部正向娱乐公司的商业模式靠拢，从传统的足球俱乐部转型为真正的全球品牌，能够吸引客户而不仅仅是球迷，从而更好地开拓全球市场。我非常赞同这个观点。

打开新闻，你会看到足球转播合同年年创下纪录，球员转会压垮球迷的手机数据流量，每一次重要转会都伴随着数十万球迷的忠诚消费。俱乐部、球员与时尚的跨界合作屡见不鲜。足球不再是单纯为了爱好而亏损的生意，越来越多的人可以在这个产业链上发财。

这些都深深吸引了作者，他从一个简单的铁杆粉丝变成了一个商业领域的知识寻求者，在探索的道路上和大家一起学习、一起进步。

最后，如何获取本报告？关注体育产业生态圈，微信后台回复关键字“KPMG足球”，即可获取报告下载地址！