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自1885年英格兰足球职业化以来，已有92个职业俱乐部，其中包括20个英超俱乐部。 从20世纪90年代到21世纪初，由于经济不景气和球员工资上涨，许多俱乐部经历了财务危机。 申请破产保护已成为摆脱财务困境、实现重组的有效途径。 破产重整制度保护了很多英格兰足球俱乐部，像曼联、阿森纳这样的百年俱乐部也涌现出来。 在2016年足球俱乐部品牌价值排行榜中，英格兰队占据了前10名中的6席。

自1994年我国职业足球改革以来英格兰足球联赛体系，俱乐部名称的变化就像走马灯一样。 当年名声大噪的大连万达、广东宏远等俱乐部，如今只存在于铁杆球迷的悲伤记忆中。 这样的更名会降低俱乐部的品牌价值。 究其原因，是因为中国足球俱乐部的股权结构脆弱，俱乐部重组难度较大。 2015年2月审议通过的《中国足球改革总体方案》中明确提出了优化俱乐部股权结构、努力打造百年俱乐部的方针。 虽然这项政策执行起来困难重重，但却是保证我国职业足球可持续发展的必由之路。 本文对英国职业足球俱乐部破产重组中的公司治理进行分析，旨在为我国足球俱乐部实现重组、打造百年俱乐部提供参考。

一、英国足球俱乐部破产重组的特点及原因分析

1. 1 英国足球俱乐部破产重组的特点

首先是常态化。 自从1962年阿克灵顿因债务6.3万英镑破产以来，英格兰足球俱乐部破产事件屡屡发生。 20世纪80年代中期，足球俱乐部破产事件频发。 尤其是2001年和2002年，出现了破产高峰（图1），分别有10家具乐部破产，足球俱乐部破产成为常态。

二是降级。 英超俱乐部破产的情况相对较少。 对于参加英冠、甲级和乙级联赛的俱乐部来说，破产更为常见。 1986年至2007年间，英格兰共发生68家足球俱乐部破产，其中参加欧冠、甲级和乙级联赛的俱乐部分别为13家、16家和19家，占总数的70.59%。 也就是说，英格兰足球俱乐部频频破产的并不是顶级俱乐部英格兰足球联赛体系，而是参加低级别联赛的中小俱乐部。

三是周期性。 从1982年到2009年的28个赛季，不少俱乐部经历了多次破产。 从次数来看，破产4次、3次、2次的俱乐部分别有1家、3家和9家。 从重复破产的时间间隔来看，重复破产的17家具乐部中有47%在4年内再次破产，68%的俱乐部在7年内再次破产，一定程度上显示了破产的周期性。 从负债金额来看，卡罗利俱乐部1999年的债务为40万英镑，布拉德福德2004年的债务为3600万英镑（表1）。 背负40万英镑债务申请破产，反映出英格兰足球俱乐部财务状况的脆弱。

1.2 英国足球俱乐部破产重组原因分析

1.2.1 盈利能力低

从俱乐部营业利润和税前利润来看，2010-2012年英超俱乐部的营业利润不足8400万英镑，但在2013/14和2014/15赛季，由于收入大幅增加，转播权方面，他们达到了6。18亿和5.46亿英镑，税前利润从2013/14赛季开始由亏转盈。 英格兰锦标赛则不同，两项指标均出现红色（表2）。 2014/15赛季英甲联赛和英乙联赛俱乐部的平​​均税前损失分别为170万英镑和50万英镑。 也就是说，英格兰各级足球联赛中，除了英超联赛盈利外，英冠、英甲、英乙均处于亏损状态，尤其是英冠。 这从侧面说明了英格兰低级别足球联赛盈利能力的低下。 不可否认，这是俱乐部破产的主要原因之一。

1.2.2 低级别联赛观众较少

现场上座率是俱乐部财务状况的一个指标。 一项研究发现，1947年至2010年间，英国足球俱乐部的破产数量与平均观众人数之间存在反比关系。2011-2016赛季的平均现场观众人数和上座人数如表3所示。英超联赛的观众人数超过34,600人，而英冠、甲级联赛和乙级联赛的观众人数分别不超过17,900人、7,600人和4,900人； 英超联赛的上座率在93%以上，而英冠、甲级联赛和乙级联赛的上座率均在50%以下。 也就是说，联赛级别越低，观众就越少。 场馆观众人数相对较少，势必会影响俱乐部的经济收入。

1.2.3 人工成本高

统计数据显示，2013/14赛季和2014/15赛季英超俱乐部表现与工资成本之间的斯皮尔曼等级相关系数分别为0.67和0.74。 这说明英超俱乐部的工资成本越高，联赛表现越好。 这从一个侧面揭示了英超俱乐部烧钱的原因。 但2014/15赛季英冠系数仅为0.24，收入和人工成本基本持平。 这意味着，英冠俱乐部盈利能力较低的同时，引进高薪球员也不一定能取得好的效果。 从具体数据来看，2014/15赛季，英超、英冠、英甲、英乙俱乐部的收入和劳动力成本均呈指数级下降。 劳动力成本/收入比在英超俱乐部中最低，在英冠俱乐部中最高（表4）。 这表明高昂的劳动力成本影响了英国足球俱乐部的盈利能力。

英国足球俱乐部劳动力成本高的主要原因有以下三个：首先，欧盟法律禁止薪资限制。 职业球员的“工资帽”制度被视为“卡特尔垄断”，受到欧盟法律的禁止。 这是球员年薪上涨的重要原因之一。 欧足联试图通过财务公平竞赛来调节球员工资，但那些能够维持收支平衡的俱乐部继续看到球员工资上涨。 二是过度商业化。 英超联赛诞生后，足球商业化迅速发展。 与此同时，随着外资收购俱乐部的增多，大量热钱涌入英格兰，球员工资水涨船高。 第三，博斯曼法案的影响。 1995年，欧洲法院博斯曼判决承认，具有欧盟公民身份的职业球员在合同期满后可以自由转会到任何欧盟成员国的职业联赛。 同时，欧盟国家的玩家数量也不再受到限制。 这促进了球员更自由的转会和年薪的大幅上涨。

2.英国足球俱乐部破产重整中的公司治理

2. 1. 英国足球俱乐部破产重组的法律变化

由于英格兰足球俱乐部是以有限公司的名义注册参加联赛的，因此其破产治理可以被认为是公司治理。 换句话说，公司治理法将影响俱乐部的破产重组。 如表5所示，相关法律法规主要有三类：一是1986年《破产法》。该法规定，公司一旦破产，应优先向税务部门偿还税款，其次是企业破产法。足球相关方的索赔，包括球员工资和各种社会保险费用，以及一般银行贷款和无担保索赔应最后偿还。 二是2002年企业法。 法律明确规定，税务机关在偿还债权时享有最高优先权，其顺序与一般债权相同。 也就是说，足球相关方的债权在偿还中享有最高优先权，其次是包括税务部门在内的其他债权人。 三是部门内部规章制度。 足球俱乐部私有化过程中，明确规定俱乐部只能转让给地方机构； 成立公共有限公司后，俱乐部需要资助修建体育场。 随着破产俱乐部数量的增加，英格兰足球联盟于2005年颁布了《足球债权人规则》，规定在破产情况下，包括足球联盟、联赛公司、球员工资和球员协会在内的足球相关方的债务应予以清偿。先清偿，再清偿足球关联方的债务。 清偿其他足球联系人（包括税务机关）的债务。

2. 2 英国足球俱乐部破产重整程序

当俱乐部经营状况不佳、延期还贷失败时，俱乐部将面临两种选择：一是申请破产清算，即出售资产、停止经营活动以偿还债务。 破产清算很少发生，因为一旦俱乐部进入破产清算程序，俱乐部最终将被退市。 二是申请破产保护，包括“公司自愿安排”、“破产管理”和“破产受理”三个流程。 “公司自愿安排”是指俱乐部与其债权人就债务偿还或延期偿还达成的协议。 协议敲定后，只需向法院备案即可。 该程序规定，只有营业额不超过560万英镑、负债不超过280万英镑、员工不超过50人的小公司在与债权人达成协议的情况下才能申请。 由于同时满足这两个条件的俱乐部很少，因此在实践中采用这一程序的俱乐部也相对较少。 “破产管理”是指指定管理人或机构作为无担保权益的债权人，继续经营俱乐部，改善其经营状况，最终能够按照与债权人达成的协议偿还债务，允许俱乐部进行重组。 破产程序必须经法院批准才能生效。 一般来说，只要认定俱乐部无法偿还债务，且破产管理人很可能允许俱乐部实现预定的重组目标，法院就会受理该申请。 “接管”是指出售破产俱乐部的资产以满足某些债权人的要求的过程。 破产管理人主要保护债权人的利益，其次保护破产俱乐部的利益。 这一程序不会影响破产俱乐部与第三方之间已签署的合同的履行。

在上述程序中，俱乐部一般采取破产管理程序。 因为这一程序有以下效果：第一，未经破产管理人或法院许可，既不能扣押俱乐部资产，也不能针对俱乐部提起相关法律诉讼，为俱乐部赢得了重组的时间； 其次，如果由于破产管理人有偿还债务的义务而导致俱乐部救助失败，债权人可以获得比破产清算更好的赔偿； 第三，即使前两者失败，俱乐部资产仍可以根据《足球债权人规则》分配给优先债权人。 如果俱乐部重组并有能力清偿债务，则可以与债权人达成“公司自愿安排”协议，退出“破产管理”程序，从而避免联赛扣除联赛积分的制裁。 也就是说，尽管英格兰很少有俱乐部在破产程序中采用“公司自愿安排”程序，但他们可以利用该程序作为“破产管理程序”的退出机制。

2. 3 英国足球俱乐部破产重组中公司治理的得失

2.3.1 足球俱乐部破产重组带来的公司治理收益

首先，有利于破产俱乐部的重组。 理论上来说，在“拯救文化”思想的影响下，一方面，当一家具乐部因经营不善而面临破产时，忠实球迷不会袖手旁观，可能会寻找破产的管理者来提高运营水平或注入新的球员。资金; 另一方面，由于俱乐部通常拥有球场，当其资不抵债时，可以用球场作为抵押品来获得新的财务支持，最终使俱乐部起死回生。 从实践来看，1986年至2007年期间，共有43家具乐部申请破产，其中大部分俱乐部在破产重整过程中能够与债权人达成协议，进入破产管理程序或公司自愿安排程序，最终让俱乐部得以破产重整。生存。 坠落。

其次，有利于提升联赛的商业价值。 英国职业足球经过一个多世纪的发展，一些豪门俱乐部已经不再满足于与小俱乐部平均分配商业收入的现状。 他们迫切需要建立一个能够充分挖掘俱乐部商业潜力的体系。 因此，英超联赛诞生于20世纪90年代。 。 如表6所示，在欧洲五个主要足球联赛中，英超联赛在主要运动服装供应商的赛季收入和品牌价值方面遥遥领先。 既然俱乐部破产重组的公司治理为维持各级联赛的稳定做出了较大的贡献，从某种意义上说，公司治理对于扩大英格兰足球俱乐部品牌、促进其商业化的全球影响力是不可否认的。发展贡献。

第三，有利于保护足球相关人士的利益。 如表5所示，英格兰足球联盟制定的足球债权人规则要求破产俱乐部必须全额偿还“足球债权人”的债务，才能保留破产俱乐部的联赛会员资格。 这意味着税务部门的优先还款地位被取消，使得包括破产俱乐部、足球联赛、足协员工在内的债权人成为最优先还款债权人，足球债权人的权益得到进一步保障。

四是有利于区域足球文化的传承和发展。 大多数英格兰足球俱乐部集中在伦敦、曼彻斯特等大城市，而一些中小型俱乐部则主要集中在中小城市。 他们的发展采取“地域密集”的政策，主要依靠支持者或当地居民的资金支持来维持运营。 换句话说，区域足球文化支撑是地方俱乐部发展的方向。 这些中小足球俱乐部的重组，不仅可以增强联赛运营的稳定性，也有利于足球文化的发展。

2.3.2 足球俱乐部破产重组中的公司治理失灵

首先，俱乐部降级的风险增加。 当俱乐部进入破产管理时，联赛通常会被扣除10个以上的联赛积分，并且很可能从高级别联赛降级至低级别联赛。 结果，俱乐部的收入可能会减少，进一步恶化俱乐部的运营。 同时，因被扣分而排名靠后英格兰足球联赛体系，可能会削弱俱乐部和球员的竞技积极性，影响联赛成绩。 据统计，1962年至2008年间10%的破产俱乐部中，当年、第二年和第三年分别有20、5和8家具乐部降级。 也就是说，大约34%的破产俱乐部在3年内降级。

其次，俱乐部欠税问题突出。 根据《足球债权人规则》，那些与足球有联系的人成为最先偿还债权人的人，这导致一些俱乐部拖欠税款，造成不纳税的恶性现象。 据统计，破产俱乐部中，最高的税款追回率仅为50%，一般追回率仅为10%。 还有回收率为0的俱乐部，俱乐部因未缴税款而被诟病，这种公司治理模式也受到质疑。

三是俱乐部公司治理难度加大。 进入管理阶段后，俱乐部往往会诉诸债务融资。 例如，外国投资者收购公司； 球迷成立互助公司，共同购买俱乐部股票，参与俱乐部运营； 采用“众筹”模式筹集资金支持俱乐部重组等，这需要俱乐部各种形式发生改变，公司治理也必须改变。

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